文｜許英博 陳俊云環球ERP市場規模規模過份400億美元，但作為企業最為核心業務體制，復雜業務邏輯、和企業內其他體制親密耦合、數據安全憂慮等，顯著壓制環球ERP云化歷程。Oracle、SAP等頭部ERP企業通過體制代碼重構、模塊化設計、統一數據平臺、客戶分層敏捷配置模式等，亦贏得一定進展，Netsuite則通過聚焦中型企業猛進企業客戶，牟取良好功效。當前內地頭部ERP企業積極推進產物云化轉型，且充裕學習海外市場勝利經歷，疊加行業政策、市場格局等層面有利因素支撐，我們連續看好內地頭部ERP企業云化轉型所帶來的收入、利潤等核心指標長周期連續改良的可能。
▍ERP：產物邏輯復雜，云化歷程慢慢。已往5年，SAP、Oracle等ERP領域典型性企業股價體現相對通常，核心來由在于 自身ERP產物慢慢云化歷程。作為企業最為核心業務體制，ERP產物邏輯復雜，涉及企業內部財政、生產制造、供給鏈等業務模塊，疊加企業對數據安全的憂慮，以及ERP體制和企業內部其他體制（CRM等）之間的親密耦合等，均在一定水平上阻當了ERP產物云化歷程。復雜業務邏輯亦帶來ERP產物較高的客戶黏性，已往10年，環球ERP市場競爭格局相對不亂，此中TOP 2廠商 SAP、Oracle份額根本不亂在22、10鄰近。但在業務尺度化水平相對較高的HR模塊，orkday借助SaaS化快速突起，并部門擠占了SAP、Oracle的市場份額。SAP、Oracle亦在自動求變，已往15年，平均每年用于MA的支出約占當期市值的4擺佈。▍Oracle：對標微軟，全代碼重構。公司一直對標微軟，但願以數據庫、ERP、中間件等為支點，將自身打造成為全棧式云辦事提供商。但受制于上述產物云化慢慢歷程，Oracle云業務整體進展相對慢慢。Oralce在足球運彩 延長賽ERP云化領域部門實踐亦值得參考，包含有：Fusion ERP產物基于底層尺度平臺，統一數據模子、統一業務流定義、統一數據解析平臺，以及模塊化產物設計，針對on premise、云化版本，采用并行的代碼基線；產物支持多樣配置模子，包含有當地on premise、私有云、融合云、公有云等；產物線從前端（CRM），到中后臺（ERP、HRM等）一應俱全，并進行用戶分層，Fusion application重要面向大企業客戶。截止2024Q2，公司Fusion ERP企業用戶數過份中獎查詢7100，Netsuite用戶數過份2.2萬，運彩 場中我們估計Fusion ERP目前云化比例仍在30鄰近，整體仍處于較低程度。
▍SAP：基于HANA構建統一數據平臺。作為環球ERP市場絕對龍頭，SAP采取了更為務實、理性的手段，市場承認度亦明顯好于Oracle。2024年SAP推出了自有數據庫產物HANA，2024年公司推出新一代的ERP產物S4 HANA，產物配置于HANA數據庫之上，基于HANA數據庫，公司構建了統一的數據控制和數據解析平臺。目前SAP已形成了蓋住前端（CRM）、中后端（ERP、支出控制、HRM等）的統一產物體系，底層通過HANA產物實現數據串接和聯通。配置模式、客戶定位等層面，SAP亦采取了和Oracle類似的手段，推出26個垂直產業解決計劃，SAP S4 HANA重要面向大企業客戶、Business ByDesign面向中型企業客戶、Business One面向小型企業客戶等。2024年公司云收入69億歐元，同比+39，占當期收入比重25，在手云業務backlog規模124億歐元，目前S4 HANA SaaS收入預測5億歐元擺佈，滲入率仍相對偏低。
▍Netsuite：云ERP最早實踐者。Netsuite持續長年位居C環球中型企業SaaS ERP市場領導者象限：
1）敏捷、快速、普遍是市場對Netsuite產物核心特徵的概況，產物徹底采用SaaS的配置模式，并采用模塊化設計，蓋住從前端CRM到中后端ERP、HRM等所有的業務模塊；
2）產物重要面向中型企業用戶，以及處于猛進階段的企業用戶，充裕安適他們業務快速變動的需要，公司亦面向跨國企業的分支機構，率領跨國企業采用兩層ERP配置模式，以擔保業務敏捷性；運彩 世足 和局
3）率領企業用戶和第三方開闢者基于PaaS平臺SuiteCloud開闢相應的利用，以充沛自身產物生態和知足客戶定制化訴求；
4）基于產業最佳實踐的預制模塊SuiteSuccess，其將技術常識、最佳實踐、預構建的任務流、要害績效指標以及實施產物化和模塊化，大幅減低ERP產物固有的實施復雜度。
▍內地市場：ERP云化歷程相對較快，歷久空間更為夢想。目前內地ERP市場整體規模過份400億元，云ERP市場規模過份100億元，2024年用友、金蝶、浪潮國際云業務占各別收入比重為23、40、20，具體產物布局、運營手段上，用友、金蝶等均充裕學習海外廠商有益實踐：
1）針對大企業、中型企業、小企業均推出了相應產物，并針對中大型企業則敏捷提供當地化、融合云、公有云等多種配置計劃；
2）在CRM、HRM等領域，用友、金蝶等在內地市場缺乏顯著競爭敵手，長周期空間更為夢想；
3）和海外廠商相似，用友NC、金蝶蒼穹均為基于云條理的平臺產物，性能強盛的PaaS平臺亦能協助其吸收第三方開闢者、充沛平臺生態等。我們亦注目到，和SAP、Oracle相似，用友、金蝶等均是從傳統企業向SaaS進行轉型，疊加內地企業較為單薄的流程規范性等，短期財政層面的波動，以及ERP產物販售交付周期等，亦值得連續注目。▍
危害因素：宏觀經濟超預期下行危害；企業IT支出大幅萎縮危害；數據隱私、信息安全危害；產業競爭連續加劇危害；企業核心專業、市場人員流失危害等。▍
投資手段：ERP作為企業內部最為核心業務體制，自身業務邏輯復雜性，且和企業內其他較多體制親密耦合等，導致云化歷程連續落后于其他軟件子板塊。Oracle、SAP等頭部ERP企業通過體制代碼重構、模塊化設計、統一數據平臺、客戶分層敏捷配置模式等，亦贏得一定進展，Netsuite通過聚焦中型企業猛進企業客戶，牟取良好功效。當前內地用友、金蝶、浪潮國際等ERP企業積極推進產物云化轉型，且充裕學習海外市場勝利經歷，疊加行業政策、市場格局等層面有利因素支撐，我們連續看好內地頭部ERP企業云化轉型所帶來的收入、利潤等核心指標長周期連續改良的可能。中信證券研討提供產業資訊，讓您方寸間知天下！
